✦ 신호랩 실험노트 · 공포지수

한국과 미국 공포탐욕지수가 다르게 움직이는 날, 무엇이 갈랐을까

한국과 미국 공포탐욕지수가 다르게 움직이는 날, 무엇이 갈랐을까
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결론부터: 신호가 갈리는 이유

결론부터 말하면 두 지수는 애초에 다른 재료로 계산되기 때문에 같은 날에도 반대 방향을 가리킬 수 있다. 2026년 9월 7일 코스피는 전일 대비 4.61% 급등해 6995.39까지 올랐지만, 코스피 공포탐욕지수는 44.6으로 여전히 '공포' 구간이었다. 1주 전 49.0, 1개월 전 48.9였던 점을 보면 오히려 지수는 후퇴한 셈이다.

공포탐욕지수류의 점수는 통상 0~100 사이로 표시되고, 낮을수록 공포, 높을수록 탐욕 쪽으로 해석하는 구간 구분을 쓰는 경우가 많다. 다만 구간을 나누는 정확한 경계값(예: 어디까지를 '극단적 공포'로 볼지)은 지수를 만드는 기관마다 다르게 정의할 수 있어, 이 글에서 쓰는 44.6 같은 숫자도 '공포' 쪽에 가깝다는 방향성으로 읽는 것이 안전하다. 세부 경계값까지는 확인 필요다. 중요한 건 가격이 하루 급등했다고 지수가 곧바로 '탐욕'으로 넘어가는 게 아니라는 점이다. 지수는 여러 하위 지표의 평균적인 위치를 반영하기 때문에, 가격 하나가 크게 움직여도 다른 지표가 여전히 낮은 위치에 머물러 있으면 종합 점수는 완만하게만 움직인다.

계산 재료가 다르면 방향도 다르다

미국 CNN 비즈니스의 공포탐욕지수는 모멘텀, 주가강도, 주가폭, 풋콜비율, 정크본드 수요, 변동성, 안전자산 수요 등 7개 지표를 반영한다고 알려져 있다(정확한 가중치 산식은 비공개, 확인 필요). 반면 국내에서 흔히 쓰는 계산 방식은 모멘텀, 변동성, 외국인 수급, 시장폭, 고점 대비 낙폭, 풋콜비율, 코스닥 흐름 등 백분위 지표를 조합하는 구조다. 미국형은 정크본드·안전자산처럼 채권시장 신호가 들어가고, 한국형은 외국인 수급과 코스닥처럼 국내 수급 변수가 들어간다. 재료 자체가 다르니 같은 날 가격이 급등해도 지수가 다른 말을 할 수 있다.

두 지수가 공통으로 쓰는 계산 규칙은 '백분위화'다. 각 하위 지표의 현재 값을 과거 일정 기간(예: 최근 1년)의 값 분포와 비교해 몇 번째 백분위에 위치하는지를 구하고, 이를 평균 내어 종합 점수로 만드는 방식이다. 다만 각 지표에 동일한 가중치를 주는지, 지표별로 다른 가중치를 주는지는 지수마다 다를 수 있어 정확한 배분 비율은 확인 필요다. 이 백분위 방식 때문에 같은 숫자라도 최근 변동 폭이 컸던 구간에서는 평범한 값으로, 변동 폭이 작았던 구간에서는 극단적인 값으로 계산될 수 있다.

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실제 사용 장면

급등 다음 날 "왜 지수는 공포일까"라는 질문을 받으면, 가격만 보지 말고 하위 항목을 뜯어봐야 한다. 9월 7일 기준 변동성 백분위는 97.2로 최근 중 가장 높은 축에 속했고, 모멘텀 백분위는 11.2로 바닥권이었다. 급등은 급등이되 변동성이 지나치게 튀면서 '불안한 상승'으로 읽힌 것이다. 이럴 땐 종합 점수 하나만 보지 말고 표로 항목별 위치를 확인하는 습관이 필요하다.

같은 표를 다른 각도로 읽어보면 쓰임새가 더 분명해진다. 외국인 수급 백분위가 61.4로 중립~매수 우위, 시장폭이 58.2로 중립인데도 고점 대비 낙폭은 14.5로 작다. 즉 수급과 시장폭은 나쁘지 않은데 변동성만 유독 튀어 있는 상태였다는 뜻이다. 만약 이 상황에서 종합 점수 44.6만 보고 "여전히 공포니까 위험하다"고 단순화하면, 수급이 우호적이라는 신호를 놓치게 된다. 반대로 가격 급등만 보고 "탐욕으로 돌아섰다"고 판단하면 변동성 과열 신호를 놓친다. 표를 함께 보는 습관이 이런 단편적 해석을 줄여준다.

자주 묻는 질문

Q1. 한국 지수와 미국 지수 중 어느 쪽이 더 정확한가?

어느 한쪽이 더 정확하다고 단정할 근거는 없다. 두 지수는 서로 다른 시장(코스피·코스닥 vs 미국 증시)과 다른 재료를 반영하도록 설계된 별개의 도구이므로, 우열보다는 각자 어떤 시장의 신호를 보여주는지 구분해서 참고하는 편이 적절하다.

Q2. 지수가 '공포' 구간이면 시장이 곧 반등한다는 뜻인가?

그렇게 단정할 수는 없다. 지수는 현재 여러 지표가 통계적으로 어디에 위치하는지를 보여주는 도구이지, 미래 방향을 보장하는 신호가 아니다. 향후 흐름을 예단하거나 수익을 약속하는 근거로 쓰는 것은 지수의 설계 목적과 맞지 않는다.

Q3. 하위 항목 중 하나만 극단치를 보이면 어떻게 봐야 하나?

9월 7일처럼 변동성만 97.2로 튀고 나머지는 중립권이라면, 종합 점수보다 어떤 지표가 극단치를 만들었는지를 먼저 확인하는 것이 도움이 된다. 특정 지표 하나의 왜곡으로 전체 해석이 쏠릴 수 있기 때문이다.

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